最近商品股市出現普漲現象，主要源于宏觀調控方面的利好。筆者認為主要有兩個：第一個就是近期溫家寶總理發(fā)表在英國《金融時報》上的講話。溫總理的回答是明確的，那就是中國既能控制住通脹的預期，又能保證經濟有一個較快穩(wěn)定的發(fā)展，算是對外界最近甚囂塵上的看空中國輿論的直接回應。A股之所以能在2610點跌勢上演V形大反轉，有調整到位的因素，但是更大程度上源于溫總理文章的強心針效應。美元出現了筑底回升的勢頭，油價跌回95美元附近，玉米價格出現大幅跳水，20個交易日下跌幅度達到23%，回到去年10月跳空缺口上方，中國豬肉價格的回落指日可待，通脹水平回落的國際因素已經成熟，這是第二個因素。

　　不過，昨日央行宣布加息，短暫的蜜月期過后，對于內盤金屬和工業(yè)品還是有一定的利空影響。筆者認為前期上漲屬于政策真空期之下的超跌反彈。從6月制造業(yè)采購經理庫存指數看，原材料庫存指數下滑至48.5%，而產成品庫存指數上升至51%，原材料庫存的下降與產成品庫存的上升，目前去庫存化仍在繼續(xù)中。需求減弱和持續(xù)調控導致的工業(yè)品價格下滑態(tài)勢已開始確立，這一輪的去庫存化周期可能較長。目前通脹等經濟矛盾還沒有根本緩解，這次政策調控導致經濟調整的時間也將會比去年稍長。總體上來說，我們認為經濟調整可能會延續(xù)到今年三季度末。

　　焦炭下游的鋼材需求在年中逐步進入淡季，盡管會有拉閘限電等影響，鋼材價格調整的壓力仍然存在。目前鋼材主力現貨價格高于主力期貨價格，顯示出對遠期需求的擔憂。遠期的期貨價格低于近期的期貨價格，進一步反映市場對需求的謹慎看法。

　　焦炭行業(yè)的庫存始終是個隱患，上半年焦炭行業(yè)產量屢創(chuàng)新高。目前天津港的焦炭庫存共計165萬噸，較上周增長13萬噸。我們預期隨著消費淡季的到來，三季度焦炭價格將會有所下滑。這將帶來去庫存的壓力，進一步壓低價格。

　　我們認為目前焦炭的基本面不存在大漲的條件，隨著9月份的臨近，投機資金的逐