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險資“出擊”戰略漸明:一手抓藍籌 一手押熱點

放大字體  縮小字體 發布日期:2012-04-10   瀏覽次數:518
 大跌前,它們順利逃頂;上漲前,它們悄然埋伏。每年握有上萬億投資資金,保險資金的一舉一動已成為市場判斷資金流向和階段行情的重要因子。

  然而,出于資金特點和投資訴求的迥異,保險公司的投資部門向來比基金、券商低調:涉及投資觀點避而不談,沒有投資報告,拒絕一切對外宣傳。

  低調并不代表不作為。2011年泥沙俱下的熊市中,因為押對了銀行股,它們最終得以“輕傷”收官。而在今年一季度行情中,大部分保險機構也踏準了行情熱點,捕捉到了諸如地產等個股的交易性機會。

  在布局與跟蹤2012年全年行情走勢之際,本報密集調研采訪了以保險巨頭為代表的多家保險機構,輔之去年四季度險資的“埋伏布局”,來為讀者解析保險資金今年在股市投資上調兵遣將之攻略。

  審慎出擊VS保守防御

  握有行業半壁以上江山的保險三巨頭,向來被視為市場投資的一大“風向標”。對保險四巨頭投資“掌門人”的采訪中,記者最大的感受就是他們預判全年股市走向出現的分歧。

  事實上,這樣的分歧彌漫在整個保險行業。從絕對占比來看,坦言主打“保守防御”戰的受訪保險機構,似乎多于“審慎出擊”者。

  截至2011年末,中國人壽(601628)中國平安(601318)中國太保(601601)新華保險(601336)的權益類資產(股票+基金)占比分別為12.17%、11.5%、10.3%、7.8%。從倉位水平來看,處于中性偏下(上限為25%),從理論上來講,仍有較大的加倉空間。

  但從采訪調研結果來看,以中國人壽、中國太保、新華保險為代表的大部分保險機構,今年的股市投資主基調就是:嚴格控制倉位。這一基調的確定,源于他們對“內外部環境不確定性因素依然存在”的預判。

  “今年太保將延續去年的策略,對權益資產比例進行控制,總體處于防御狀態。”太保資產管理公司總經理于業明在接受記者采訪時的表態十分明確。

  于業明的看法是:2012年國內經濟處于減速,流動性雖有所好轉,但內部環境如出口、投資、消費等,外部環境如歐債危機等,都存在一定的不確定性。而這些不確定性,讓太保決定今年主打防御戰。

  持有類似觀點的,還有中國人壽。在中國人壽副總裁劉家德看來,2012年國內資本市場是一個比較復雜的年份,一方面國內經濟調結構艱巨復雜,另一方面全球經濟環境存在很多不確定性。

  因此,劉家德坦言,今年中國人壽將適度控制權益類投資,特別是股票投資,保持在一個適度的水平之內,投資方面仍然會堅持以估值為基礎。

  登陸A股市場不久的新華保險,亦表示今年將維持保守穩健投資策略。截至2011年末,新華保險的協議存款比例占到33%、固定收益率占到51%、權益類投資占7.8%。權益類占比從去年初10%降到年中9%,再到年末7.8%,逐步降低。

  但在保守派居多的險資隊伍中,以中國平安為代表的保險機構則相對謹慎樂觀些。向來反其道而行的中國平安,就從去年的“謹慎觀望”股市戰術,轉變為今年的“審慎出擊”。

  這一戰術的轉變,源于中國平安對今年內外圍環境漸趨明朗的預判。中國平安副首席投資執行官陳德賢,這位曾在巴克萊、新鴻基、百富勤、渣打投資先后擔任基金經理、投資總監等要職的投資高手,對本報記者坦言,最差的時間已經過去。

  在陳德賢看來,雖然今年股市有不確定性,但與去年相比,性質有所不同。“去年是宏觀政策、經濟增長、信貸情況等都不明朗,今年這些因素均已明朗,只是問題的解決需要一個過程。”

  “今年的宏觀經濟走勢呈U形;利率呈L形;股市呈W型,雖有調整但總體往上。因此,作為長期投資者來說,今年我們將審慎抬高權益倉位。”

  他預計,今年年中受外圍市場的影響,A股可能還會出現一波回調,但向上趨勢不改,因此年中若回調,可能會是一次較好的逢低建倉機會。

  癡心銀行股為哪般

  雖然在2012年投資戰術上分歧盡顯,但在選股方面,保險機構所青睞的行業卻不盡相同。

  在注重風險防范、追求穩定的同時,又能給予投保人、投資人一定的投資回報,這樣的投資訴求決定了保險資金的投資大方向,勢必是“十字投資方針”——一手抓藍籌,一手押熱點。

  十字投資方針背后,保險資金看好的兩大類股票浮出水面。

  “今年選股,主要是看好兩大類。”一家保險資產管理公司負責人透露說,一類是能同時滿足分紅穩定、信用評估穩定、盈利增長穩定、有一定流動性等四個條件的股票,銀行股就屬于這一類;另一類是中期穩定的消費、醫療、服裝、環保、機械設備等股票,特別是消費類中的飲料行業。

  從重倉股數據中亦不難看出,去年四季度以來,保險資金尤其癡迷銀行股。據上證報資訊統計,2011年四季度,以保險三巨頭為主的保險資金新增逾10億股的銀行股。

  以中國平安為例,除了長期股權投資的深發展外,其十大重倉股中的銀行股已由2011年6月末的3家增至2011年12月末的5家,分別為工行農行建行、交行和浦發銀行(600000)。其用于購買工行、農行和建行這三只銀行股的初始資金由2010年末的106.94億元猛增至2011年末的326.34億元。

  其余保險巨頭對銀行股的青睞,也從未像此時這般強烈。中國太保在去年上半年已配置建行、工行、農行、招行的基礎上,去年下半年又新增了交行;中國人壽的十大重倉股中則有民生、招行、建行、農行、工行、浦發。

  綜合多方信息來看,目前保險資金持有的銀行股已屬超配。

  為何如此癡迷銀行股?保險資金意在高分紅。分紅穩定、信用評估穩定、盈利增長穩定、有一定流動性是保險資金選股的一大標準,而銀行股恰好能同時滿足這四個標準。據了解,僅以中國平安為例,銀行股去年就為其貢獻了8億的分紅。

  雖然保險三巨頭目前持有的銀行股已屬超配,但他們不僅沒有減持的想法,相反還在繼續增加配置。就在最近,中國太保在大宗交易平臺“接盤”受讓了美國花旗銀行出售的浦發銀行股份,交易金額為42億元。

  對于持續持有銀行股的問題,中國平安投資“掌門人”陳德賢的解釋是,銀行股確實有很多爭議,利率自由化問題、地方融資平臺,存貸比75%到頂,另外還有融資增發等問題,但銀行股本身對長期投資者來說是好的品種。

  根據中國平安的投資模型預估,在已經考慮不良資產可能上升、利率自由化等因素后,未來大銀行股的年度盈利增長仍能保持10%以上,且分紅率會維持在35%的水平。“對保險資金來說是,銀行股仍是很好的投資品種。”陳德賢說。

  有關銀行股涉及的地方融資平臺問題,陳德賢稱,總的來說,銀行本身的不良資產額和不良資產率都會緩慢上升,但是不會對銀行有太大沖擊。地方平臺本身國家有充足財政來源作支撐,也是要地方平臺去發債,通過一些手段使債務延遲,不會出現全面崩潰的局面,銀行這方面風險比較小。


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