2011年公司實現營業收入33.96億元,同比增7.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤64603萬元,同比下降20.13%;實現每股收益0.24元。我們分析業績下降的原因有三:; k! w0 {' l1 I0 U
    2011年新建成的篁園及五區市場開業,同期賓王市場停止經營,因此市場經營收入同比增加28691萬元,增長16.77%,但是毛利率63.8%,下降5.1個百分點,主要由于新開業的篁園與五區市場招商未全部完成商位入駐率較低,但是新市場折舊與攤銷較大;
6 w+ [1 Q$ [3 [! D    管理費用、財務費用增加較多,分別增加 11057萬元、18008萬元,同比增55%、489%。管理費用增加主要因為:1)員工費用11698萬元,同比增40%,其中,補充養老保險1026萬元,另外2011年在職員工4477人,比2010年增加681人,主要為五區和篁園新增的市場管理人員,因此帶來員工費用的增加;2)費用性稅金9722萬元,同比增66%,主要是應稅房屋所占的地價應納入房產稅的應稅范圍內使得房產稅大幅增加;3)五區及篁園市場開業使招待會務費、宣傳費、費用性稅金及開辦費大幅增加。財務費用增加主要是隨著公司融資規模擴大,計入財務費用的利息支出同比增加。3 ], U$ E2 }$ w; M
    房地產業務收入下降,銷售利潤同比下降 5227萬元。( v( i8 v3 y3 Z6 V# a
    2011年度利潤分配預案為:每10股派發現金紅利人民幣1元(含稅)。
5 n4 h+ s9 G$ I    我們預計不考慮提價預期,預計2012/2013年EPS0.40元/0.47元,其中市場租賃和輔助業務貢獻0.34元/0.40元,而房地產貢獻約0.06元\0.07元;如果考慮提價,預計2012年/2013年EPS0.41元/0.56元,其中市場租賃和輔助業務貢獻0.347元/0.49元。2012年主業業績仍有增長穩健,自有土地儲備和市場資產重估價值顯著,公司長期投資價值凸顯,繼續給予“增持”評級,目標價 10元。