2011面臨著多重困難，    三、通脹峰值壓力不減<    早前市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為。電荒，錢荒，央行再次加息，倒閉潮來臨，面對大環(huán)境，國內(nèi)五金企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型“步步驚心”國際模協(xié)秘書長羅百輝認(rèn)為，由于高端消費(fèi)仍然旺盛，保證房建設(shè)以及“十二五”開局之年的大量基礎(chǔ)設(shè)施投入建設(shè)帶動投資增速不減，中國“硬著陸”風(fēng)險尚小。由于占CPI權(quán)重較高的豬肉價格出現(xiàn)下跌，通脹峰值初露端倪，緊縮貨幣政策方面，中國政府暗示將可能適度放松緊縮政策，且歐債危機(jī)風(fēng)險已經(jīng)大幅下降，繼續(xù)提振市場。

    一、弱勢美元加大中國外患

    歐美經(jīng)濟(jì)走勢、債務(wù)危機(jī)進(jìn)展、貨幣政策松緊水平是下半年海外經(jīng)濟(jì)的聚焦點(diǎn)，也是關(guān)系到中國入口形勢、人民幣走勢以及中國輸入性通脹情況的關(guān)鍵。比較分析歐美關(guān)鍵指標(biāo)，由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂、美國債務(wù)情況遠(yuǎn)差于歐洲、歐美利差繼續(xù)存在預(yù)計(jì)四季度美元仍將保持弱勢。而美元作為全世界最主要的貯藏貨幣，其持續(xù)的超發(fā)和貶值，將是中國面臨的主要外部困境。

    1.比較一：美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)弱于預(yù)期

    自今年一季度以來，美國經(jīng)濟(jì)增速便呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，實(shí)際GDP增速同比增長1.9%弱于四季度3.1%增速。私人消費(fèi)、就業(yè)、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)令人沮喪。美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加5.4萬人，為近來的最低水平；失業(yè)率由9%上升到9.1%受失業(yè)率居高不下、住房止贖率高企等因素影響，美國房地產(chǎn)復(fù)蘇仍舊乏力，目前依然延續(xù)著“價跌量降”弱勢局面。而歐元區(qū)核心國復(fù)蘇穩(wěn)健，特別是德國將繼續(xù)扮演歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長“火車頭”角色。由于入口堅(jiān)持強(qiáng)勁，德國國內(nèi)的支出和就業(yè)情況較為樂觀。IMF早前預(yù)計(jì)今年德國GDP將達(dá)到3.2%

    2.比較二：美國債務(wù)情況遠(yuǎn)差于歐洲

    削減預(yù)算、減少債務(wù)是美國的當(dāng)務(wù)之急。當(dāng)前美國國債占GDP比重已經(jīng)迫近100%高于歐元區(qū)80%左右的占比。美國財(cái)政赤字占GDP比重超越10%也遠(yuǎn)高于歐元區(qū)6%水平。同時，美國各州政府和許多市政府同樣都面臨不同水平的財(cái)政危機(jī)。然而，目前白宮與共和黨難以就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，如果美國政府相應(yīng)減少開支，對復(fù)蘇中的美國經(jīng)濟(jì)影響偏負(fù)面。歐洲方面，由于歐元區(qū)國家無法形成財(cái)政同盟，臨時來看，財(cái)政不協(xié)調(diào)問題將始終困擾南歐債務(wù)問題的解決。但通過“新債抵舊債”希臘債務(wù)危機(jī)能夠拖延1-2年的時間。短期內(nèi)，希臘重組與退出歐元區(qū)的可能性較小，歐洲問題不會爆發(fā)。

    3.比較三：歐美利差繼續(xù)存在

    歐元區(qū)5月的通脹水平為2.7%雖然低于4月2.8%但仍遠(yuǎn)高于歐洲央行2%目標(biāo)。通脹斗士”意大利央行行長德拉吉繼任歐央行行長后，歐洲央行在抗通脹立場上將更進(jìn)一步，加息的可能性仍然存在美國方面，雖然5月美國通脹率達(dá)到3.6%但其關(guān)注的核心通脹率僅達(dá)到1.5%盡管第二輪量化寬松（QE2會在6月底退出，但較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍不排除QE3推出的可能，預(yù)計(jì)美國加息要推遲到2012年。

    弱勢美元可能加大了下半年大宗商品價格上漲壓力。同時，海外經(jīng)濟(jì)走勢尚不明朗，債務(wù)問題不時引發(fā)市場的恐慌，也加大了中國入口的難度。同時，國內(nèi)勞動力與原材料利息上漲、局部商品入口退稅取消、人民幣繼續(xù)升值等，也相應(yīng)加大了中國入口商的壓力。將今年入口增速調(diào)低至15%進(jìn)口增速為20%全年凈出口對于GDP貢獻(xiàn)將仍然為負(fù)。且由于入口情況差于進(jìn)口，貿(mào)易順差或?qū)⒔抵?400億，預(yù)計(jì)年底之前，人民幣兌美元將升值至6.3

    二、經(jīng)濟(jì)放緩不可回避

    今年上半年中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)PMI數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，消費(fèi)數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，亦有局部地區(qū)由于用電困難，企業(yè)生產(chǎn)受到影響。經(jīng)濟(jì)放緩跡象越發(fā)明顯，政策“超調(diào)”聲音不絕于耳，市場更加擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)“硬著陸”由于經(jīng)濟(jì)增速放緩是政府為抑制通脹趨勢和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變增長方式而實(shí)施的宏觀調(diào)控的肯定結(jié)果，從這一意義上講，適度的放緩是不可回避的過程。而雖然當(dāng)前貨幣政策偏緊，但財(cái)政政策除取消購車優(yōu)惠方面仍然堅(jiān)持積極，寬財(cái)政”可以支持經(jīng)濟(jì)增長不至于大幅下滑。

    事實(shí)上，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯的降溫跡象，中國國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心行業(yè)特邀研究員、國際模協(xié)秘書長羅百輝認(rèn)為，當(dāng)前中國的高端消費(fèi)仍然旺盛，保證房投資以及“十二五”開局之年的大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也將帶動投資也不會出現(xiàn)大幅回落。對于市場上較為關(guān)注的電荒現(xiàn)象，主要是由于每年的4-5月份、9-10月份都屬于電廠保守的檢修時間，而恰逢去年局部工廠為完成節(jié)能減排任務(wù)，停止生產(chǎn)，今年大量復(fù)工，造成了用電需求增加。

    三、通脹峰值壓力不減

    早前市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為，本輪通脹將在上半年見頂，更有觀點(diǎn)認(rèn)為3月5.4%通脹水平將會是本輪通脹的頂峰。但數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前通脹并沒有走低趨勢，反而屢創(chuàng)新高，仍然處于上行區(qū)間。為應(yīng)對本輪通脹，央行已經(jīng)頻頻出招，為何通脹仍在繼續(xù)走高？中國國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心行業(yè)特邀研究員、國際模協(xié)秘書長羅百輝認(rèn)為，由于導(dǎo)致本輪通脹原因十分復(fù)雜，既有國內(nèi)因素也有國際因素，既包括制度性因素，也還有趨勢性因素，因此，本輪通脹具有臨時性特征，抗通脹難度較大。由于貨幣超發(fā)并未一朝一夕，臨時貨幣供應(yīng)量造成的流動性寬松對通脹帶來壓力，不會很快緩解。另外，一直以來的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象已經(jīng)隨著需求的大幅提高和落后產(chǎn)能的淘汰而發(fā)生改變。特別是劉易斯拐點(diǎn)”出現(xiàn)以后，勞動工資的上漲不再支持供大于求的激進(jìn)狀態(tài)，工資上漲將對物價有臨時和持久的推動力。同時，資源價格改革也迫在眉睫，特別是電荒”出現(xiàn)后的電價上調(diào)壓力，作為臨時的制度性因素也將影響通脹。