家用電器板塊漲幅達(dá)到13.3%跑贏大盤(pán)8.5個(gè)百分點(diǎn)。目前板塊2011年動(dòng)態(tài)PE約18.2x格力、美的海爾動(dòng)態(tài)PE分別為 10.7x13.4x與14.7x攤薄后格力、美的分別約11.7x14.5x基本面政策面超預(yù)期逐步兌現(xiàn)的背景下，   春節(jié)后至昨日收盤(pán)。板塊尤其是龍頭廠(chǎng)商的估值修復(fù)有望繼續(xù)，維持"增持"評(píng)級(jí)。

1月空調(diào)總產(chǎn)量1012.7萬(wàn)臺(tái)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)最新數(shù)據(jù)。同比增長(zhǎng)43.2%銷(xiāo)量949.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.0%其中，內(nèi)銷(xiāo)409.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)42.5%入口540.0萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)66.0%庫(kù)存1144.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.9%入口基數(shù)調(diào)高了25萬(wàn)臺(tái)，影響了銷(xiāo)量增長(zhǎng)幅度，但增速仍然是超預(yù)期的   

以高姿態(tài)兌現(xiàn)了行業(yè)月報(bào)《期待基本面與政策面的超預(yù)期》所強(qiáng)調(diào)的基本面超預(yù)期第一點(diǎn)：1月空調(diào)洗衣機(jī)銷(xiāo)量超預(yù)期。當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)，   空調(diào)銷(xiāo)量大超預(yù)期。1月空調(diào)銷(xiāo)量增長(zhǎng)40%這已是市場(chǎng)中非常樂(lè)觀(guān)的   

源于終端銷(xiāo)售較旺及漲價(jià)預(yù)期。蘇寧國(guó)美大單推銷(xiāo)或有拉動(dòng)。2.入口大超預(yù)期，   銷(xiāo)量超預(yù)期的主要原因：1.內(nèi)銷(xiāo)略超預(yù)期。幾乎達(dá)到10年旺季最高水平，增速高位維持。國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、補(bǔ)庫(kù)存及漲價(jià)預(yù)期等對(duì)此都有積極影響。   

分別為79%76%與65%其中內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)分別為125%40%與28%格力美的入口增長(zhǎng)均超過(guò)100%2.美的志高及中小品牌（除春蘭）內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)快于行業(yè)，   從企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度看：1.主流廠(chǎng)商中科龍、美的格力銷(xiāo)量增速最高。格力、海爾分別為28%與25%比行業(yè)略低，主要反映格力淡旺季較平衡的節(jié)奏，海爾渠道庫(kù)存較低的模式更能夠反映終端需求的增長(zhǎng)。   

1月旋轉(zhuǎn)壓縮機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)31%去年春節(jié)比今年晚，   銷(xiāo)量超預(yù)期的繼續(xù)性：1.空調(diào)方面。可預(yù)期2月空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)顯著高于31%2.冰洗方面，仍維持 1月洗衣機(jī)銷(xiāo)量增速可能較高的觀(guān)點(diǎn)。3.全年來(lái)看，增速或逐步回落，蘇寧國(guó)美均預(yù)測(cè)內(nèi)銷(xiāo)規(guī)模增長(zhǎng)10%夏季天氣對(duì)內(nèi)銷(xiāo)較為關(guān)鍵，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下入口高增長(zhǎng)可能繼續(xù)。   

冰箱空調(diào)小家電出貨價(jià)已逐步調(diào)整。出貨的漲價(jià)速度幅度或超預(yù)期，   其他超預(yù)期因素點(diǎn)評(píng)：1.產(chǎn)品漲價(jià)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升繼續(xù)。終端漲價(jià)或更為隱蔽（蘇寧認(rèn)為變頻價(jià)格平穩(wěn)定頻下半年漲5%-7%從新品推出節(jié)奏來(lái)看，3月將有爆發(fā)。2.企業(yè)業(yè)績(jī)：年報(bào)仍存超預(yù)期可能，1月高增長(zhǎng)為一季報(bào)奠定基礎(chǔ)。3.政策面：超預(yù)期時(shí)間窗口或在下月。4.資本運(yùn)作：白電龍頭運(yùn)作進(jìn)度符合預(yù)期，九陽(yáng)股權(quán)激勵(lì)等超預(yù)期。