中國證券投資者保護(hù)基金公司迄今已走過五年時(shí)間，對這五年的工作業(yè)績，董事長陳共炎在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，投資者保護(hù)基金基本完成了國家賦予的風(fēng)險(xiǎn)處置證券公司債權(quán)的收購工作，建立了“監(jiān)測、評價(jià)、服務(wù)”相結(jié)合的常態(tài)投資者保護(hù)機(jī)制。但目前我國的投資者保護(hù)工作依然存在局限性，未來投資者保護(hù)基金將把投資者權(quán)益的保護(hù)放在首位。

建立常態(tài)投資者保護(hù)機(jī)制

中國證券報(bào)：請?jiān)u價(jià)中國證券投資者保護(hù)基金公司五年來的工作業(yè)績。

陳共炎：保護(hù)基金公司成立以來，集中主要力量參加證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置工作，嚴(yán)格按照國家收購政策審查、撥付收購資金，維護(hù)證券市場和社會穩(wěn)定，并在做好證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置收口工作的基礎(chǔ)上，積極探索有效保護(hù)投資者合法權(quán)益的新途徑、新機(jī)制，建立較為完善的“監(jiān)測、評價(jià)、服務(wù)”相結(jié)合的常態(tài)投資者保護(hù)工作機(jī)制。

總的來說，保護(hù)基金的工作是開創(chuàng)性的，五年來基本完成了國家賦予的風(fēng)險(xiǎn)處置證券公司債權(quán)的收購工作，維護(hù)了國家收購政策的嚴(yán)肅性、一致性，保障了收購資金的安全合規(guī)使用，維護(hù)了社會穩(wěn)定；還探索建立了“監(jiān)測、評價(jià)、服務(wù)”相結(jié)合的常態(tài)投資者保護(hù)機(jī)制；并積極開展了國際合作。
中國證券報(bào)：具體在投資者保護(hù)方面有哪些努力和成果？

陳共炎：這些年，我們在投資者保護(hù)的教育和服務(wù)方面也做了一些努力。但保護(hù)基金是個(gè)常設(shè)機(jī)構(gòu)，必須有經(jīng)常性職能，不能以階段性工作來作為保護(hù)基金的常態(tài)。常態(tài)的投資者保護(hù)機(jī)制不單是償付、事后的解決，應(yīng)該有廣泛的含義。2008年下半年以來，我們的工作實(shí)際上就是在探索一個(gè)常態(tài)的投資者保護(hù)機(jī)制，并在去年正式提出建立“監(jiān)測、評價(jià)、服務(wù)”的常態(tài)機(jī)制———這也是金融危機(jī)后，總結(jié)國際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國資本市場發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要提出的設(shè)想。

目前，我國的投資者保護(hù)機(jī)制已引起了美國的注意并開始相互借鑒，如呼叫響應(yīng)機(jī)制。目前，我們的呼叫中心每個(gè)月收到少則幾百封、多則上千封建議、舉報(bào)、咨詢，確實(shí)給投資者提供了一個(gè)通道。在各國的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)中，這一制度我們建立得較早，美國金融危機(jī)后也借鑒做了類似的機(jī)構(gòu)和網(wǎng)站，接受投資者咨詢和服務(wù)。

另外，投資者保護(hù)基金和證監(jiān)會相關(guān)部門的轉(zhuǎn)辦機(jī)制運(yùn)行較好。比如涉及到上市公司的問題轉(zhuǎn)交給上市部，涉及到機(jī)構(gòu)和基金的也是如此轉(zhuǎn)辦。這一機(jī)制緩解了投資者的很多矛盾。

這些工作都帶有一定的創(chuàng)新性和探索性。對于國際證券市場來說，投資者保護(hù)也在不斷摸索中，和證券市場的許多其他機(jī)制是不同的。比如美國的保護(hù)基金工作成立多年未做改變，金融危機(jī)以來難以適應(yīng)市場變化，經(jīng)美國國會建議，他們的保護(hù)基金成立了“現(xiàn)代化工作組”，以適應(yīng)市場需要。

金融危機(jī)后，西方國家和我國在加強(qiáng)金融監(jiān)管方面的路徑存在差別。我國行政管理相對有效，但自律管理嚴(yán)重不足。西方市場則是行政管理不足，自律管理發(fā)達(dá)。因此，我們更應(yīng)該通過進(jìn)一步放開自律管理的功能和作用來加強(qiáng)管理。

而自律管理的特點(diǎn)是通過市場化的方式來做。我們目前探討的監(jiān)測、評價(jià)、服務(wù)的機(jī)制實(shí)際上就是遵照這一宗旨來操作。比如評價(jià)機(jī)制，對每家證券公司的投資者保護(hù)狀況都有評價(jià)，如果將來正式對外發(fā)布，將對市場形成一定的引導(dǎo)。再比如，通過保證金的監(jiān)測系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)問題、反映給監(jiān)管機(jī)構(gòu)后，就可以對該公司采取措施。

至于未來是否可以像臺灣地區(qū)一樣，由保護(hù)基金出面購買每家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一定數(shù)量股票，解決創(chuàng)業(yè)板退市過程中的維權(quán)問題等等，這些成熟市場的做法，我認(rèn)為保護(hù)基金作為公益性組織可以考慮運(yùn)作，但前提是必須解決相關(guān)配套機(jī)制，比如目前管理辦法不允許保護(hù)基金投資上市公司，首先就要修改辦法。

提高投資者保護(hù)主動(dòng)性

中國證券報(bào)：您認(rèn)為我們的投資者保護(hù)工作還存在哪些局限性？

陳共炎：我國證券市場發(fā)展迅猛，投資者還是弱勢群體，特別需要保護(hù)。但投資者保護(hù)工作說得多、做得少，缺少統(tǒng)一的投資者保護(hù)規(guī)劃、缺少投資者代表機(jī)制。成立保護(hù)基金是對投資者保護(hù)工作進(jìn)行探索，得到了證監(jiān)會的大力支持，但目前工作的局限性依然很大。

一是從法規(guī)上來看，還沒有專門的投資者保護(hù)法，也沒有專門的投資者代言機(jī)構(gòu)。保護(hù)基金作為證券市場投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，目前職能定位還不夠全面，只是進(jìn)行償付和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。但從更長期的角度來看，如何判定市場各類參與主體的保護(hù)狀況、投資者如何維權(quán)？對于這些問題，國際上也有幾種解決模式。比如，美國是投資者自己找律師的模式，而中國臺灣地區(qū)是由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)提供專門的維權(quán)服務(wù)。這些工作雖然我們現(xiàn)在也在做一些，但按照規(guī)定并不是保護(hù)基金的職責(zé)。目前的規(guī)章制度還沒有到位。

二是對投資者保護(hù)的面太窄。投資者保護(hù)基金是在上一輪證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置過程中建立起來的，它的職責(zé)也是從保護(hù)證券公司的角度來保護(hù)投資者。但是上市公司對投資者的保護(hù)狀況如何？盡管從這幾年的評估狀況看，上市公司對投資者保護(hù)的狀況一直在改善，但依然存在問題。
今年，投資者保護(hù)基金已經(jīng)委托中國法學(xué)會證券法學(xué)研究會根據(jù)證券市場制度環(huán)境，對投資者保護(hù)狀況進(jìn)行評估，這項(xiàng)工作剛剛展開。

三是在目前創(chuàng)新過程中，尚未把投資者保護(hù)完全擺在首要的位置。一個(gè)新品種出臺，對投資者的利益有沒有損害？怎么去評判？目前金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)評估的結(jié)合還不夠，這方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)太多了。金融創(chuàng)新一定要把對投資者利益的保護(hù)放在首位。

四是投資者保護(hù)機(jī)制和證券市場開放的需要依然不匹配。美國金融危機(jī)后，跨境投資者保護(hù)問題非常突出。未來，隨著國際板的開設(shè)，我國資本市場開放程度提高，將首先面臨跨境投資者保護(hù)問題。如果現(xiàn)在還不開始對此進(jìn)行研究，不主動(dòng)參與進(jìn)去，將來在跨境投資者保護(hù)中就沒有話語權(quán)，沒有規(guī)則的制定權(quán)。

五是投資者保護(hù)的主動(dòng)性有待提高。目前，工作機(jī)制上較少主動(dòng)征求投資者意見。當(dāng)年，證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部制定《資產(chǎn)管理辦法》時(shí)，曾找到6家機(jī)構(gòu)市場化地設(shè)計(jì)政策，制定出了真正體現(xiàn)市場需要和投資者需要的一個(gè)辦法。未來，我們要把投資者保護(hù)變成有意識的工作，建立主動(dòng)征求投資者意見的投資者保護(hù)工作機(jī)制。

綜上所述，我們對投資者保護(hù)的手段仍很欠缺，雖然目前做了很多努力，但差距還是很大，未來還要繼續(xù)努力。完善的證券投資者保護(hù)機(jī)制是成熟證券市場的重要標(biāo)志。