8月21日，第一財經俱樂部《財商》系列論壇轉戰深圳，本次論壇以“投資市場：熱點和難點”為主題，深入探討了黃金價格走勢以及各種投資常識。

第一財經日報主筆、《黃金保衛中國》作者張庭賓和主編周增軍分別圍繞黃金和投資話題發表了主題演講。

張庭賓建議，應將資產的10%~20%配置購買黃金并長期持有。他大膽預測，黃金再次跌穿1000美元/盎司的機會很小，5年內黃金價格有可能觸及5000美元/盎司。

周增軍則從實用角度闡述了投資常識。周增軍認為，投資者可以學會選擇強勢行業，避開弱勢行業；從強勢行業中選股，不要和趨勢“對著干”，持有強勢股，放棄弱勢股；另外，投資者不要太在意市盈率，而我們看到的很多數據和消息，其實都是滯后指標。

話題一：黃金走勢何去何從？

張庭賓：年初至今已有多家機構看漲黃金，其中看到1300美元~1500美元/盎司的有AMP資本公司；高盛認為年底前黃金有望觸及1400美元；黑石集團也看漲金價；彭博社黃金分析師預測統計，多數預測今年達到1500美元；也有部分是看到2000美元以上的。

2007年7月我們認為黃金價格可望上漲到2000到3000美元，現在預測作了調整，五年之內黃金價格有可能上漲到5000美元以上。

話題二：黃金金融屬性將如何體現？

張庭賓：關于黃金金融屬性的進展，有兩件比較重要的事情，一是芝加哥商品交易所允許黃金作為大宗商品交易的保證金，就是說在芝加哥商品交易所黃金享受了美元的待遇。

二是由國家六部委(中國人民銀行、發展改革委、工業和信息化部、財政部、稅務總局、證監會)在2010年8月3日正式發布的《關于促進黃金市場發展的若干意見》，承認黃金具有金融屬性。

未來黃金可以抵押貸款，并且出現黃金銀行卡都是很可能的，就是你把黃金存到銀行，銀行給你一個銀行卡，你可以拿著銀行卡去消費。

話題三：持有房子還是黃金？

張庭賓：今年年初房地產泡沫問題被各方重視，4月份開始調控。現在能調控得怎樣我不是太樂觀，因為造成房地產價格成本高企的因素沒有排除，短期打壓下來是可能的，但根本問題不解決，比如說政府在投資當中占用比例過高的問題，這個泡沫不戳破的話，到有一天爆破的時候情況會更糟糕。所以我們要提示風險，好在這一輪樓市價格被初步控制住了。

房價有兩種方式衡量，一是人民幣價格標識，二是黃金價格標識。

用黃金價格標識的話，今年年初的價格基本上是黃金的最高價。我寫過一篇文章，在上海買一套房，大約需要五公斤黃金，而我相信五年之內有可能兩公斤黃金就可以買一套房；五年之內黃金對房子的價格可能下跌60%以上。

如果你手頭有兩套以上的房子，不妨賣掉一套，把房款拿30%~50%買黃金，其他的作為現金儲備，尋找更好的投資機會。

話題四：如何選擇強勢行業，如何從中選股？

周增軍：如果中國的經濟增長模式還延續過去的高碳增長、出口增長的話，未來十年GDP在目前的基礎上升一倍，全世界的資源都賣給中國好了。這意味著未來中國經濟增長不可能再以這種方式實現。

目前而言，鋼鐵、煤炭之類的大周期行業我全都不看好，當然中間有上漲的可能。銀行、地產、鋼鐵、煤炭這些不可能在下個經濟周期里承擔起強勢行業，這些都不再成為中國經濟增長的領頭羊。

投資的關鍵是要找到超預期的公司。如果大家都看好某些股票，判斷一致，在價格上都體現出來了，所以沒有超額收益機會。

對公司商業模式的了解很重要，如果你對商業模式抓得很好、有前瞻性那就更好了。

我建議的一種投資方式是：找一個當前市場的強勢行業，不要找弱勢的，正在跌的不要買，買了很可能繼續跌。投資者可以買入一個強勢行業的三只股票，比如你現在看好某行業，就在這個產業的上中下游找三只股票買，過一兩個月哪只股票跑出來了，就把另外兩只扔掉，只追這一只，接下來你的任務是止損。

話題五：如何看待市盈率低的股票表現不佳？

周增軍：不要太在意市盈率，過去這一年是熊市不斷下跌的，不少權威人士在3478點的時候不看好中小盤股，覺得市盈率太高，已經五六十倍了。

他們買銀行股，市盈率18倍的時候進去了，跌到15倍，既然18倍的時候要買，那跌到15倍更要買，于是銀行股繼續跌到12倍甚至更低。市盈率是市場交易的結果而不是原因；為什么市盈率低，是因為大家不看好，所以才低，這不是買進的理由。

話題六：如何看待宏觀指標和市場消息？

周增軍：我們關注GDP、CPI、PPI等等，其實這些大部分宏觀指標都是滯后的，市場中該反映的早就反映了；也千萬不要等著某個信息透露的時候，按照信息操作。

比如說股指期貨，在那個周末收市之后，國務院原則通過股指期貨產品推出。當時就有不少人問我，銀行股怎么發展，股指期貨會推動權重股行情嗎？
很多人對這個信息的認識完全反了，這并不是新信息。中國市場談股指期貨是從2006年開始，一直談到正式推出，其實國務院說原則通過股指期貨推出的時候，市場就早有預期。

這個消息反映在當前的市場盤面當中，并沒有投資價值，那一天不少大盤股成交量巨大，早晨一開盤很猛地往上漲，但接下來大跌。

話題七：如何看懂趨勢？

周增軍：不要和趨勢作斗爭。你戰勝不了它，你不知道它漲到何處為止。強勢說明股價表現強，你為什么要跟它對著干呢，你是價格的制造者嗎？不是，你是價格的參與者。

上世紀90年代美國網絡股泡沫的時候，有人是專門做空的，市盈率50倍、60倍的時候他覺得不高；市盈率漲到100倍的時候，他開始做空，股價還漲，市盈率200倍加大做空頭寸，最后沒有市盈率了，市盈率1000倍或虧損的公司股價照樣漲，做空者損失慘重。

投資者還要學會止損。每個人都會看錯，不可能每次交易都是正確的，看錯也沒問題，今天哪只股票跌了，您覺得明天會漲，結果明天大跌，這說明你判斷預期錯了，不要隨便拿著，這方面很多投資者的教訓很大。